והרי התחזית

שוק הההון עומד להתרסק, יתכן שזה יקרה ממש בקרוב.

טוב, עכשיו אחרי שהשגתי את תשומת הלב שלכם, במידה ובקריאה ראשונה לא הבחנתם בכך, קריאה חוזרת של המשפט למעלה תבהיר שלא אמרתי בעצם כלום, שוק ההון תמיד עומד בפני התרסקות וגם תמיד יתכן שזה יקרה בקרוב. אז למה בכלל טרחתי לרשום את זה ? ובכן, כיוון שלדעתי הסיכון להתרסקות בזמן הקרוב הוא אכן חריג, אני ארחיב על כך מיד.

Photo by Ron Lach from Pexels

לפני שאני צולל לסיבות לחשש שלי אני רוצה לענות לאלו שיטענו נגדי שאני עוסק בספקולציה. אז כן, חד משמעית מדובר בספקולציה, העניין הוא שכל סוג של השקעה הינו ספקולציה במידה זו או אחרת. אם ביצעתם השקעה זה אומר שלקחתם הימור על כיוונן העתידי של ההתרחשויות. חלק מההימורים הם מסוכנים מאוד, כיוונם של שערי מטבע למשל, וחלקם, כמו כיוונו הכללי של שוק ההון לאורך שנים רבות הם בעלי סיכון נמוך הרבה יותר, אבל בכל אחד מהמקרים המשקיע מנחש מה יקרה הלאה ופועל על פי ניחוש זה.

חיזוי הוא קשה, במיוחד לגבי העתיד, אבל אחזקה בדעה לגבי העתיד הינה קריטית לתהליך ההשקעה, לאו דווקא בכדי לבחור אסטרטגיה כזו או אחרת אלה בכדי להיות מוכנים לכל התרחישים האפשריים. תזמון שוק הינה אחת האסטרטגיות היעילות ביותר ליצירת הפסדים עבור המשקיע הממוצע, לא זו הכוונה מאחורי הפוסט הזה, כמו תמיד כוונתי בהזהרות מסוג זה היא לגרום לעצמי (ועל הדרך גם לכם הקוראים) להתכונן יותר טוב לעתיד על ידי נסיון להציב הסתברויות לתרחישים אפשריים וביצוע בדיקה עצמית למידת המוכנות שלנו אליהם.

הסיבה לחשש שלי מגיעה מהגרף הבא :

מקור: הבנק הפדרלי של סינט לואיס.

על עקום התשואות והחשיבות שלו, ועל ההפרש בין הריביות הארוכות לאלו הקצרות (הגרף למעלה) כבר דיברתי רבות בפוסטים קודמים כאן, וכאן, כך שלא ארחיב שוב בנושא, רק אזכיר שכמעט כל פעם שהגרף חתך אל מתחת לקו האפס משבר הגיע זמן מה לאחר מכן. ניתן לטעון שהמשבר כבר היה פה, אני מתכוון למשבר הקורונה כמובן, אבל הנ"ל לא ממש פגע בשוק ההון. גם הכלכלה הריאלית נראית בכיוון של התאוששות, למעשה יש לא מעט סיבות לחשוב שהכיוון אליו אנו הולכים הוא דווקא כזה של צמיחה, אבל זה לא הסיפור שמספר הגרף. עיון בו מראה שמשבר מגיע לא כאשר הוא חותך מטה אלה דווקא כאשר הוא עולה בחדות חזרה. כפי שכבר רשמתי בעבר נראה שיש משהו כמעט מכאני בהתנהגות הזו, זה קרה באופן כזה או אחר בכל המקרים הקודמים ועל פניו נראה שזה קורה שוב היום, הפעם זה קורה כיוון שהשוק מרים את התשואות על האג"ח הארוכות בעוד שהבנק הפדרלי שומר את אלו הקצרות קרוב לאפס.

אני לא יודע להסביר מהן הסיבות למתאם הגבוה בין ההתנהגות הזו בשוק האג"ח לבין ההתנהגות של שוק המניות, יתכן ומשקיעי האג"ח מריחים את הסיכון מוקדם יותר מאשר כלכלני הבנק המרכזי, יתכן שזה מצביע על כך שהבנק הפדרלי מפספס משהו ולמעשה מוביל את השוק בכיוון לא טוב, אני לא באמת יודע, אני רק יודע לקרוא נתונים ולנסות להסיק מהם מסקנות, ופה המסקנה המתבקשת היא שההסתברות למשבר עלתה, מאוד. ישנו כמובן תמיד הסיכון שהפרשנות שלי לגרף היא שגויה ואני מזמין כל אחד ואחת מכם למצוא את הפרשנות המתאימה לו.

לא חסרות סיבות לחשוב שהתחזית שהבאתי פה תמצא את דרכה לפח האשפה של התחזיות הפיננסית, העולם מתחיל לצאת ממשבר הקורונה, יש אמנם עלייה מחודשת בתחלואה אבל נראה שהחיסונים עובדים ומתקני היצור שלהם פועלים במרץ, זה אומר שמתישהו בקרוב יחזור העולם לשיגרה ועימה יתפרצו ביקושים שהודחקו כבר שנה שלמה. בנוסף, נראה שהממשל האמריקאי העביר להילוך טורבו את כל נושא התמריצים הפיסיקליים וזה בנוסף לתמרוץ המוניטרי המתמשך מצד הבנק המרכזי, כל אלו צפויים להמריץ את הכלכלה ולהטיב עם החברות הנסחרות בשוק ההון, אבל באופן פרדוקסלי כלכלה רותחת זה לא תמיד דבר טוב למניות, במיוחד אם זה גורר עליה לא מבוקרת באינפלציה.

יש סיבות נוספות לחשש, אני חושב שאנו נמצאים בעיצומה של מאניה ספקולטיבית בעולם ורמות הטירלול בשוק הן גבוהות. קצת קשה היום לחמוק מהנושא, זה נראה שמניות הפכו לאחרונה לנושא שיחה חם גם בקרב חוגים בהם הן כלל לא היו בלקסיקון עד לא מזמן, אם היו מצחצחי נעליים שעוסקים עדיין במקצוע הם כנראה היו נותנים לכם טיפים על מניות. זה אולי המקום להזכיר את חוק מס' 59 בחוקי הרכש הפרנגיים (כן כן, אני חנון, תתמודדו) – "לעיתים רחוקות עצת חינם היא זולה".

זה לא קל לשמור על הכיוון כאשר נראה שכולם סביבכם מתעשרים, שירת הסירנות של החמדנות האנושית חזקה לאחרונה, אבל יתכן שהיא חזקה כיוון שאנחנו מתקרבים לסלעים. נסו לאטום את אזניכם והשארו נאמנים למסלול שקבעתם לעצמכם מראש, אין כל דבר רע בלהתעשר לאט.

דבר אחרון, אני לא יועץ השקעות ולא בטיח, כן ? בבקשה קיראו את הפטור מאחריות.

תגובה אחת בנושא “והרי התחזית

הוסיפו את שלכם

  1. או קיי… קראתי. סיקרנת.
    ברשותך, איך אתה מתכונן למשבר הצפוי הזה?

    הוצא את כל הכסף מה- S&P500 ושמת אותו על מק"מ? 🙂

    אהבתי

להשאיר תגובה

הזינו את פרטיכם בטופס, או לחצו על אחד מהאייקונים כדי להשתמש בחשבון קיים:

הלוגו של WordPress.com

אתה מגיב באמצעות חשבון WordPress.com שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

תמונת גוגל

אתה מגיב באמצעות חשבון Google שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

תמונת Twitter

אתה מגיב באמצעות חשבון Twitter שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

תמונת Facebook

אתה מגיב באמצעות חשבון Facebook שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

מתחבר ל-%s

יצירה של אתר חינמי או בלוג ב־WordPress.com. ערכת עיצוב: Baskerville 2 של Anders Noren.

למעלה ↑

%d בלוגרים אהבו את זה: