הולכים אל הלא נודע


שוק ההון נוסק לשיאים חדשים, נראה שאף אחד כבר לא זוכר שרק לפני חמישה חודשים השוק נפל בעשרים אחוז.  כמה מחשבות עולות בי מהעניין הזה, קודם כל זו תזכורת לכל מי שמתעקש לחשוב שההתנהגות הקולקטיבית של המשקיעים בעולם היא רציונלית. אין שום סיכוי ששווי כלל החברות הנכללות במדד S&P-500 נפל בעשרים אחוז וחזר לעצמו תוך שמונה חודשים מאז אוקטובר 2018 (שם החלה הנפילה), זה פשוט לא יתכן כלכלית. הדבר היחיד שיכול היה להשתנות בזמן כה קצר הוא מידת הנכונות של משקיעים בעולם להחזיק במניות ובסיכון הכרוך בכך. שנית, זו תזכורת לכך שנסיון לתזמן את השוק זה משחק של מפסידים, השוק אוהב לעשות צחוק ממי שמנסה. כולנו קוראים עיתונים ורואים חדשות, לכולנו יש תחושה מזויפת שאנו יודעים לאן ואיך יתפתח העתיד, הפיתוי לנסות להרוויח מכך בשוק ההון הוא גדול, צריך רק לדעת מתי להכנס ומתי לצאת וזהו, אנו בדרכנו להיות מיליונרים. חבל רק שזה פשוט לא עובד ככה. זה לא עובד ככה משתי סיבות, הראשונה היא שהעתיד הרבה פחות ידוע מראש ממה שאנו רוצים להאמין, איש בעייני לא המחיש את זה טוב כמו איש הפנטגון לין וולס במזכר שצותת על ידי שר ההגנה האמריקאי דונלד רמספלד ונשלח במכתב לנשיא דאז ג'ורג' בוש, אני ממליץ בחום לכל מי שלא יצא לו לקרוא את המכתב הזה לעשות זאת, יש לו את הנטיה המבורכת לתקוע סיכה בבלון האשליה העצמית שלנו בנוגע ליכולתינו לחזות את העתיד. הסיבה השניה היא שגם לו ידעתם מה הן ההתרחשויות הצפויות בעתיד עדיין לא היתה לכם דרך לדעת אם שוק ההון יעלה או ירד, הסיבה היא שלא בהכרך תבינו את רשת הקשרים המסועפת בין סיבה לתוצאה, בין ההתרחשויות הפוליטיות\כלכליות לבין ההשפעה שלהן על הכלכלה ועל שוק ההון.

לקראת פרוץ מלחמת העולם השניה משקיעים היו בטוחים שמלחמה עולמית היא אסון כלכלי, וזה היה נכון אם השקעתם באירופה אבל שגוי לחלוטין במקרה של ארה"ב אשר המלחמה בנתה אותה כלכלית והפכה אותה למעצמה שאנו מכירים בה היום. אני רוצה להתמקד מעט במלחמת העולם השניה כמקרה בוחן לטענה שלי. מלחמת עולם לא נשמעת כתרחיש מבשר טובה למניות. ואכן, לאחר פרוץ המלחמה מדד דאו ג'ונס נפל ב-40%, אבל התחיל להתאושש כבר בשנת 42, שלוש שנים לפני תום המלחמה. סיום המלחמה היה אמור לבשר טובות לשוק ההון, בפועל השוק נפל ב- 30% בארבע השנים שלאחר המלחמה אבל חזר אחר כך לעלות ולא הביט לאחור עד שנת 1966, עשרים שנה ללא נפילה משמעותית! הסיבות לכך היו קשורות ביתרונות העקיפים שסיפקה תקופת המלחמה לארה"ב, החל מהיותה מלוות החובות העיקרית של אירופה המדממת וכלה בפיתוחים הטכנולוגיים שהזניקו את הכלכלה שלה שחלקם היו תוצאה ישירה של טכנולוגיות שפותחו עבור המאמץ המלחמתי.  אני מקווה שהדוגמאות שנתתי מהתקופה ההיא הן מספיקות כדי להבהיר כמה קשה לחזות את השפעת האירועים ההיסטוריים על הכלכלה ועל שוק ההון. אבל יש עוד משהו, גם אם יכולתם להבין מה יהיו השלכות האירועים בצורה נכונה, עדיין לא בטוח ששאר המשקיעים יסכימו איתכם, אתם יכולים להיות היחידים בעולם שרואים את התמונה נכון ולהפסיד כסף בדיוק בשל כך, שוק ההון בסופו של דבר זז על פי החלטות רוב המשקיעים, אם אתם צודקים והרוב טועה עדיין תפסידו כסף אם תלכו נגד הרוב, לפחות בטווח הזמן הקצר. ואפילו לא דיברנו על מקומות בהם רוב המשקיעים פשוט אינם חושבים בצורה רציונלית כפי שקרה בסוף שנות האלפיים.

בקיצור, מה שניסיתי להגיד פה זה שנסיון לתזמן את השוק לא עובד, מקווה שהצלחתי להביא כאן מספיק טיעונים שישכנעו אתכם בכך. אבל אם זה המצב, מה כן ניתן לעשות ? התשובה היא שאם אתם משקיעים צעירים ויש לפניכם עשרות שנים של השקעה אז תנודות השוק לא אמורות לעניין אתכם, למעשה אתם אמורים לקוות לנפילה, אבל היזהרו שתקווה זו לא תהפוך למחסום שימנע מכם להשקיע במשך שנים (הזכרו בשוק האמריקאי שעלה עשרים שנה עד שנת 1966). השוק מתנדנד, זה מה שהוא עושה, אבל רוב הזמן הוא עולה. נכון, לפעמים הוא יורד ונשאר על הקרשים הרבה מאוד שנים כפי שקרה ביפן, אבל זה בדיוק הסיכון אותו אתם לוקחים כשאתם משקיעים, זה המשחק, התשואה שאתם מקבלים לא באה בחינם, היא פיצוי (בן השאר) גם על תרחישים כאלו, מנהגי השקעה נכונים כמו גיוון אפיקי ההשקעה על פני תחומים וגאוגרפיות אמורים להקטין את הסיכוי לכך שלתרחישים כאלו תהיה השפעה קשה על תיק ההשקעות שלכם.

 

מודעות פרסומת

2 תגובות בנושא “הולכים אל הלא נודע

הוסיפו את שלכם

  1. פוסט מאלף! תודה רבה.
    מניח שהדוגמאות שהבאת ושכתבת עליהן, שאובות בחלקן מהמכתב המשעשע שקישרת אליו… האמריקאים כל כך אוהבים את עצמם 🙂
    (ויש להם על מה!)
    לפעמים אני מסתכל על S&P500, שלפי גוגל פשוט התחיל ב- 1957, רואה אותו נושק ל- 3,000 נקודות ולא מבין לאן הוא עוד יכול לעלות… אבל מי אני בכלל.
    אגב, הגרף שלו בוויקיפדיה פשוט מדהים:

    הרציונאל הזה של "לאן הוא עוד יכול לעלות" לפעמים מביך אותי ומתעתע.

    בכל מקרה, בצד הביקורת (הבונה?) חסר לי איזכור קל של עקרון ההשקעה DCM ("מיצוע ערך") לצורך שלא לתזמן את כניסת הכסף לשוק למשקיעים שאינם מעוניינים בכך.

    חוץ מזה, פוסט פינוק 🙂
    עוד בלוג כלכלי שאני מגלה ממש הרגע ונהנה מאוד לבקר בו ולקרוא את הגיגיו של המייסד.

    אהבתי

    1. תודה, שמח שנהנת 🙂
      נושא הרפרנסים הוא נקודה מעניינת, אני משתדל לתת אותם ככל שניתן אבל לפעמים אני חוטא גם בפרשנות אישית, בכל זאת, בלוג…
      נושא מיצוע הערך הוא נושא סופר חשוב אבל אני חושב שסיכמו אותו פה טוב ממה שאיי פעם אוכל :
      https://thereformedbroker.com/2019/02/14/buy-the-dip-or-dollar-cost-average/?fbclid=IwAR2hCJFuazNUcUf0k2yIgcbSY7Zt_YEzmwLpbideaOU5JK6uI7lQ0jzKPUc

      Liked by 1 person

להשאיר תגובה

הזינו את פרטיכם בטופס, או לחצו על אחד מהאייקונים כדי להשתמש בחשבון קיים:

הלוגו של WordPress.com

אתה מגיב באמצעות חשבון WordPress.com שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

תמונת גוגל

אתה מגיב באמצעות חשבון Google שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

תמונת Twitter

אתה מגיב באמצעות חשבון Twitter שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

תמונת Facebook

אתה מגיב באמצעות חשבון Facebook שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

מתחבר ל-%s

יצירה של אתר חינמי או בלוג ב־WordPress.com. ערכת עיצוב: Baskerville 2 של Anders Noren.

למעלה ↑

%d בלוגרים אהבו את זה: